销售增速创近5年新高,营收利润同步高质量增长

富力地产

富力地产2018年业绩高亮时刻：

销售增速创5年新高，2019年目标为1600亿：2018年权益销售金额为1311亿元，同比增长60.3%，；录得权益销售建筑面积1018万平方米，同比增长50%；

核心净利润强劲增长，毛利润率持续上升：2018年营业收入达768.6亿，同比增长30%；核心净利润95.3元，同比增长49%；毛利率上升至36.4%，较2017年增加1个百分点，物业销售的毛利率上升至40.3%，较2017年提升2.7个百分点。

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一

销售金额增速创新高，

2019年将冲击1600亿销售目标

2018年集团权益销售金额为1311亿元，同比增长60.3%，创下集团近5年新高；权益销售建筑面积1018万平方米，同比增长61.0%。公司上半年销售均价约12878元/平方米，基本与2017年度持平。

虽然公司录得了不错的增长，但是规模的追赶还需加速。在亿翰年度房企销售金额排行榜中，富力地产的销售排名不断下滑，2015年排名第16，2016年降至第19，2017年进一步下降至第23位，2018年排名第22位。富力地产曾与碧桂园、恒大、雅居乐以及合生创展齐名，被称为“华南五虎”之首，但是这五家地产公司的规模差距却越来越大。

2019年富力地产将有超过200个项目进入销售，拥有的可售货值超过3000亿，富力地产将2019年权益销售规模定为1600亿，目标增速约为22%，较前几年放缓。在行业整体降速的情况下，公司2020年3000亿元的销售目标恐难实现。

从销售区域来看，富力以一、二线城市为主，并扩展至更多城市的战略获得成功。中南地区、西北地区和华北地区的销售额分别录得了135%、86%和73% 的增长，贡献增长最为强劲。

四

土地投资力度放缓， 关注净负债率潜在风险

由于国内信贷环境的趋紧，2018年富力在获取土地上更为审慎，力度也较2017年放缓。2018年共计投入371亿元用于新增土地储备，新增可售面积为1405万平方米，平均地价为2600元/平方米，较2017年的3200元/平方米下降明显，主要是富力调整了进入策略，在地价相对较低的三四线城市加大布局力度。报告期末，富力的土地储备的可售面积合共为5783万平方米，预计土地储备仍然能够满足富力3-4年的发展需求。

扩张的背后往往也带来着负债的加速扩张和净负债率的攀升，富力报告期末的净负债率达到184%，较17年底高出14个百分点。由于收购万达部分酒店项目付出了大量资金，且酒店资产需要长期持有和运营，沉淀大量资金，一定程度上拖了富力的现金情况。2018年3月，评级公司惠誉将富力地产的评级从BB下调到了BB-，杠杆率提升过快也是评级公司下调评级的主要原因，而评级的下调未来又会影响企业发债的难度，进一步冲击公司资金链。

2018年末，公司现金短债比为0.66，较2017年末持续下降，公司短期偿债风险可控，但还需持续关注财务风险。

声明：本文根据年报数据整理提炼版权归