资产冻结评级被下调遇“多事之秋” 国购投资陷债务违约“泥淖”

安徽民企龙头企业国购投资有限公司（以下简称“国购投资”）因无法按时偿付“16国购01”4.5亿元的债券利息及回售本金，已构成实质违约，这对原本就遇“多事之秋”的国购投资来说，无疑是“雪上加霜”。

近日，《中国经营报》记者针对债券回售相关问题多次致电国购投资财务部，电话始终未接通。而在2018年12月26日，国购投资财务部还对记者表示，国购投资会在政府帮扶之下积极筹措资金兑付债券，然而一个多月后，首期债券就遭遇无法兑付的困境，从而构成4.5亿元债务违约。

另外，债务违约也产生了连锁效应，一方面，联合评级第四次下调国购投资的信用等级，由“B”下调至“C”。另一方面，因国购投资部分债务违约等问题引发了信用风险，导致债权人采取诉讼等措施对公司及子公司的部分股权、资产及账户进行了冻结、查封。国购产业控股有限公司（以下简称“国购产业控股”）控股的上市公司安徽省司尔特(5.410, 0.11, 2.08%)肥业股份有限公司（002538.SZ，以下简称“司尔特”）也因上述事项收到了深交所的问询函。另外，国购投资还发布公告，预计2018年全年业绩亏损。

据悉，目前国购投资委托英大证券有限责任公司（以下简称“英大证券”）为债券受托管理人，处理其债券相关事务。近日，记者以投资者身份联系到了英大证券相关负责人。

英大证券方面表示，就目前国购投资的情况来看，其兑付难度比较大。预计3月初时，国购投资会召开持有人会议，由国购投资、英大证券与投资者三方共同协商解决方案，并且“16国购01”“16国购02”“16国购03”都会涉及，线上和线下都会展开。

4.5亿债务违约

从2018年11月以来，国购投资的3笔公司债券相继进入回售期，累计金额高达21.6亿元。其中，“16国购01”首先进入回售期，其发行规模5亿元。另外，2018年11月，由于国购投资多笔债券收盘价均低于回售价格，其相关债券自2018年11月20日起停牌。

2019年2月1日，国购投资因无法按时偿付“16国购01”利息及回售本金，出现了债务违约。国购投资由于账户被查封、现金流短缺以及筹融资渠道受限等原因，未按时将本期债券当期利息及回售本金划入中国证券登记结算有限公司深圳分公司账户，涉及本期债券回售金额为人民币44692万元（含利息），剩余部分兑息金额598.27万元，本次利息及回售金额超过4.5亿元。

另外，“16国购02”和“16国购03”回售部分债券的兑付日分别在今年3月份和7月份，首期债券违约对于这剩余2笔即将进入回购期的债券而言，兑付情况恐怕更加不容乐观。

2月11日，国购投资发布了债券回售申报数据，“16国购02”本次回售申报数量6441253张、回售金额近69115万元（含利息），剩余托管数量为158747张。

根据“16国购02”回售的节点安排，“16国购02”回售申报期为2019年1月28日至2019年2月1日，其回售资金发放日为2019年3月18日，届时国购投资将对有效申报回售的“16国购02”债券持有人支付回售本金及当期利息。

由于第二期债券兑付日期将至，届时如果国购投资还未筹集到足够资金，又将面临接近7亿元的债务违约风险。而国购投资筹集到资金后，对于前两期的兑付顺序，市场上也较为关注。

英大证券方面表示：“因为‘16国购02’马上要到回售期了，如果回售时，国购投资没有钱支付回售的金额，实际上排名前列期和第二期债券都属于违约了；如果有钱支付，因为两期债券都已经到期了，这样的话应该就是平分。”

国购投资在公告中称，为筹措资金，延期支付剩余回售款和利息，公司及其控股股东拟通过处置子公司股权及资产等方式继续为公司债券兑付筹集资金，加快调整企业发展战略。

多米诺骨牌效应

实际上，国购投资4.5亿债务违约也很快产生了多米诺骨牌效应。2月11日，国购投资公告，联合评级第四次下调国购投资信用等级。因国购投资无法按时偿付“16国购01”的债券利息及回售本金，已构成实质违约。2月1日，联合评级第四次下调国购投资的信用等级，由“B”下调至“C”。

2018年11月19日，联合评级宣布下调国购投资发行公司债券及主体信用评级由AA至A，并将国购投资列入信用等级观察名单。11月20日，联合评级再次发布公告，将国购投资多笔公司债务及主体信用评级由A下调至BBB。2019年1月17日，距上次被下调评级还不到两个月，联合评级第三次下调了国购投资信用评级，由“BBB”下调为“B”，并将其评级展望调整为负面。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，企业在评级方面的表现不好，会产生很大的风险。评级被下调，会影响到企业后续的一些融资，评级比较高的企业，融资机会相应地会比较多，而评级表现不好的一些企业，资金兑付方面会存在一定的风险。面对评级被下调的问题，企业需要夯实日常的经营，同时要加强财务方面有压力的项目的整顿和管理。

因国购投资部分债务违约等问题引发了信用风险，导致债权人采取诉讼等措施对公司及子公司的部分股权、资产及账户进行了冻结、查封。其中，国购投资及子公司被冻结55300万元和18205.08万股。国购投资及子公司因3.7亿借款违约，被查封房产数量27个，账面价值共计274975.63万元。

英大证券方面表示，目前国购投资方面正在积极地筹资，“它们政府也找了，也在找投资者给它投钱，也在积极地卖资产。但是估计因为现在整个民营企业融资都比较难，现在也是不好融钱。”另一方面，对方也承认，由于国购投资评级被下调到C，融资方面更加困难，估计现在国购投资方面主要通过处置资产来筹资。

2019年1月底，国购投资公布了2018年年度业绩预告，预计2018年全年业绩亏损，但并未披露预计亏损金额的区间，并指出亏损的主要原因是报告期对资产进行了减值测试，计提了资产减值准备，具体亏损金额以审计为准。

或波及上市公司

公开资料显示，国购投资成立于1993年，目前拥有健康医疗、智能制造、产业地产、现代农业四大产业板块。其曾连续四年荣获“中国房地产开发企业500 强”，2018年在100 强中名列第69 位；2018 年8 月29 日，全国工商联发布2018 年中国民营企业500 强榜单，名列第355 位。

2016年10月，为奉行多元化投资战略，国购投资通过国购产业控股收购司尔特25%的股权，新增化肥生产业务。

天眼查显示，袁启宏持有国购投资99.6%的股权，国购投资为国购产业控股的大股东，持有国购产业控股90%股权，而目前国购产业控股在司尔特中持股比例达到25.35%，为司尔特的控股股东。如此看来，袁启宏不仅是国购投资的实际控制人，还是国购产业控股和司尔特的实际控制人。

2019年1月底，司尔特公告称，截至1月29日，国购产业控股持有的司尔特股份被全部冻结，共计18205.08万股，占公司股份总数的25.35%。国购投资和国购产业控股及袁启宏、胡玉兰等，因逾期未归还本息和逾期未支付利息，被宣布借贷期限提前到期，从而被起诉使得股份被冻结。

另外，司尔特也因上述事项收到了深交所的问询函。2月18日，司尔特在回复问询函时指出，目前，上述被司法冻结的股份所涉诉讼案件均处于人民法院一审审理过程中，尚未涉及强制过户等事项。而如果国购产业控股因前述事项出现股权被拍卖的情况，司尔特将出现控股股东和实际控制人变更的风险。

不过，司尔特也表示，司尔特建立了严格的法人治理结构，在业务、资产、财务等方面独立运作，与公司股东完全分开。截至目前，司尔特生产经营等一切正常，上述冻结及轮候冻结事项对公司的生产经营未产生任何影响。